（601877.SH）去年的经营呈现出营收下滑、净利润逆势增长的复杂图景。

　　4月15日盘后，（601877.SH）披露2025年年报。报告期内，公司实现营业收入591.45亿元，同比下降8.33%；归属于上市公司股东的净利润45.01亿元，同比增长16.19%；扣非归母净利润40.26亿元，同比增长9.44%，创下历史新高。

　　年报显示，2025年实现营业收入591.45亿元，同比下降8.33%；实现利润总额76.12亿元，同比增长12.51%；归属于上市公司股东的净利润45.01亿元，同比增长16.19%；扣除非经常性损益后的净利润40.26亿元，同比增长9.44%。

　　公司称，报告期内公司智慧电器产业稳中有进，绿色能源产业在深度调整期中前行。

　　分业务来看，正泰电器业绩结构分化明显。智慧电器产业实现营业收入227.36亿元，同比增长4.76%，毛利率28.62%；光伏业务实现营业收入362.74亿元，同比下降15.62%，毛利率24.29%，同比提升4.03个百分点。其中，光伏电站工程承包业务收入200.31亿元，同比大幅下降35.04%，成为拉低整体营收的核心因素。

　　正泰电器在年报中披露，2025年全球光伏新增装机规模预计在580GW，继续保持上升态势，但产业链价格持续下行，行业竞争加剧。公司光伏业务营收下滑，主要系主动收缩低毛利电站工程订单，叠加行业价格调整影响所致。

　　现金流层面，公司经营活动产生的现金流量净额230.90亿元，同比大幅增长51.89%，公司称主要为销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。截至2025年末，公司总资产1586.43亿元，同比增长14.89%；归属于上市公司股东的净资产445.03亿元，同比增长5.69%。

　　利润分配方面，公司拟以股权登记日可参与分配总股本为基数，每10股分配现金股利6元（含税），预计派现金额12.77亿元，占归母净利润比例28.37%。

　　利润增长的背后，子公司的贡献不容忽视。子公司正泰安能2025年度实现营业收入287.28亿元，净利润30.40亿元，按正泰电器62.54%持股比例计算，贡献超过19亿元、逾四成的利润。

　　不过，正泰安能自身的增长势头也在放缓。2025年其营收同比下降9.74%，净利润虽同比增长6.25%，但增速较往年已明显回落。值得关注的是，正泰安能曾在2024年营收同比增速骤降至7.5%，而2023年增速曾高达116%。此前筹划的分拆上市于2025年9月主动撤回，触发至少15亿元对赌回购义务。

　　记者注意到，正泰电器营业收入增速已连续三年下滑，2025年更是首次由正转负。近三期年报数据显示，2023年营收同比增长24.53%，2024年放缓至12.7%，2025年直接下降8.33%。而净利润却呈现相反的走势——2023年同比增长4.96%，2024年增长5.26%，2025年增速大幅跳升至17.61%。

　　“营收降、利润增”这一反常格局引发市场关注。背后核心逻辑在于：光伏业务主动“砍规模、保利润”。报告期内，公司光伏业务营业收入362.74亿元，同比下滑15.62%，但毛利率却从上年同期的20.26%大幅提升至24.29%，增加4.03个百分点。

　　从业绩深层原因看，正泰电器营收下滑，核心在于光伏业务战略收缩与行业周期叠加。一方面，光伏电站工程承包业务毛利率仅8.08%，公司主动缩减此类低毛利业务规模；另一方面，2025年光伏产业链价格战持续，组件、电池片价格大幅下跌，行业整体承压，公司被迫调整业务结构，放弃规模追求利润。与此同时，低压电器业务虽保持增长，但体量不足以抵消光伏业务下滑带来的缺口，最终导致整体营收显著下降。

　　紧随年报之后，正泰电器披露了2026年一季报。一季度公司营收213.03亿元，同比大增46.33%，主要受益于户用电站业务增长；归母净利润12.67亿元，同比增速仅8.92%。一季度净利润增速远低于营收增速，户用装机高增但单瓦利润略有下降，行业竞争和市场化电价下行仍是挑战。

　　此外，4月3日，公司董事会审议通过H股发行并在香港联交所主板上市的议案，拟推进“A+H”布局。九游体育网站入口